聊聊当下的京东:没有撤退可言

8月17日京东发了半年报以后,接连两天大涨,各大机构纷纷调高目标价,给予买入评级。

我们看一下这到底是一份多好的财报。

这次的财报是京东赴港二次上市后首份财报,整体上看无论是净收入还是净利润都远超市场预期。并且京东在净收入、净利润、月活用户数等多个关键指标上,都实现了连续多个季度的增长。此外Q2收入迈入2000亿元人民币大关,成为首家单季收入2000亿元的中国互联网公司。(自营收入计为收入所以规模较大)

主要财务指标上,净收入2011亿元人民币(约285亿美元),同比增长33.8%,创下京东近10个季度以来的新高;净利润(归属于普通股股东)164亿元人民币,同比大增26.3倍;季度月活用户数也净增超3000万,达4.174亿。

业绩亮点

1、收入全面开花

京东的收入由商品收入(主要包括3C家电类和日用百货类)和服务收入(主要包括平台及广告收入、物流和其他服务收入)构成。其中商品收入1782亿元,同比增长33.5%,服务收入229亿元,同比增长36.4%。

在商品收入方面

日用百货类:单季度同比增长45%,环比增长7.2%。疫情加速了生鲜及商超的线上化进程,京东作为线上商超垂直赛道龙头,充分享受商超线上化红利,借此拉动此项目加速增长。

3C家电类:单季度收入增速由上季度9.8%大幅恢复至27.6%,主要原因是1季度需求滞后,以及整体用户规模的快速增长。下半年增速依旧可期。

在服务收入方面

平台及广告收入:疫情后消费者需求开始逐渐恢复,公司营销服务收入增速恢复至疫情前的水平。随着用户规模的增长,此项收入也将继续增长。

物流和其他服务:单季度同比增长55%,与上季度基本持平。疫情的影响凸显出京东物流的强大的实力。

2、用户增速创下了两年多来的新高

财报显示,截至2020年6月30日,京东过去12个月的活跃购买用户数达到4.174亿,单季度新增3000万,同比29.9%的增速也创下近11个季度以来的新高。

新用户增长主要来自下沉市场。QuestMobile数据显示,在618期间新安装京东APP的用户中,近68%的用户来自三线及以下城市;京喜自身新用户增长环比超过100%,所有新用户中有7成来自3-6线城市。

“京喜和极速版拉新的效果非常不错,从品类上来讲,生鲜以及居家消费这些品类对拉新的效果帮助非常大,非中心化的场景拉新效果也不错。”京东零售子集团CEO徐雷在财报发布后的分析师电话会上补充说。

徐雷表示,下半年布局下沉市场依旧是京东的重心之一,未来会通过商品会员权益和会员的运营来提高这一部分用户的ARPU(每用户平均收入)值。

3、运营效率提升

在业绩大幅向好的情况下,令人意外的是,Q2京东各项费用下降,从而拉动净利率水平改善。Q2单季度履约/销售/研发/管理费用率分别同比下降低0.1%/0.4%/0.7%/0.2%,GAAP口径经营利润率由1.5%提升至2.5%。不要少看这1%的提升,基于京东本身的巨大收入规模和低基数的经营利润率,这1%的提升大大拉高了盈利的绝对数字。

另外京东的运营效率也在提升。在收入大幅增长、订单量增加的情况下,智能供应链的成熟让京东物流效率得到不断提升,单均仓储成本显著下降,整体物流效率提升。库存周转天数降至34.8天,创下京东近5年来的新低。

总结整个半年报,可以说京东在疫情期间保证的高效且不间断的物流和日常必需品供应搭配下沉的策略带来了回报。还有需要注意的是,京东本季度大增的净利润里,还有一部分是来源于达达集团上市带来的41亿元(京东占有达达47%的股份)股权收益。

京东的未来看点

1、京喜不仅获得下沉流量并解决第三方商家困境

2019年6月京东将京东拼购更名为“京喜”,并在10月正式接入微信发现页的一级入口。

京喜推出以后,给京东带来了众多的下沉市场的流量,填补了京东的市场空白也缓解了京东的流量的焦虑。

但京喜的作用还不止于此。

京东一直以不是一个典型的电商平台,京东的优势在于控货:从成立之初,京东的架构就是建立在采销一体的自营模式上;自营决定了京东在运营层面可以更好地控制正品、控制周转、控制物流。至今,京东自营零售业务的GMV依然占全站一半左右,收入占比更是接近九成。自营的京东更是一个采销一体的超级零售商。

由于在同一个平台上,大家对京东自营的认可的背后对应的却是第三方商家的尴尬。自营的优质体验对第三方商家形成对比压制,第三方吸引的流量常常流到了自营里。虽然京东第三方商家数量十倍于自营供货商,但GMV体量却始终难以和这个数量级相称。

而京喜的推出,不仅是京东拥抱下沉市场的重要举措,也是解决第三方商家难以发展的重要尝试。京喜成立后就多次发布第三方商家相关扶持计划,建立供应链,准备多种营销资源和工具,助其打造品牌。

自营和第三方的不兼容,在往和谐的方向发展。

2、拥抱去中心化流量,对接流量平台,成为超级SAAS服务商

京东看到了互联网流量变化趋势。

纵观各大电商平台,一个逐渐凸显的趋势是:除了淘宝拼多多等中心化电商平台之外,快手、抖音、哔哩哔哩、微信等各大去中心化的内容和社交平台正在快速成长和成熟;这些去中心化平台聚集了大量的用户、占领了海量用户时长,并且用户在这些平台种草或购物的习惯正在逐渐养成。

而京东拥有电商企业中数一数二的供应链实力,这正是这些去中心化流量平台在满足用户种草或购物需求时所需要的;当然,京东更需要这些平台的流量来实现其商家的销售转化。

于是,京东启动了开普勒项目。

开普勒项目通过小程序等形式与其他平台开展去中心化场景的流量合作,来为京东的广大自营供货商和平台商家进行站外导流;同时整合京东的数据、技术、物流等综合能力来赋能商家的营销转化和交易履约。

比如京东在微信去中心化相关的小程序主要由开普勒项目搭建,除了为商家提供小程序商城的基础设施之外,还帮助商家进行微信广告投放,帮助商家加强营销获客和销售转化。

还有与快手的战略合作也是重要的案例之一。京东开普勒与快手的合作在今年“6.18”期间通过“616双百亿补贴”活动落地;众多快手老铁在6月16日开启京东直供带货专场,当天总成交额达14.2亿。

京东开普勒合作的场景远不止微信和快手。今日头条、网易新闻、趣头条等资讯平台,抖音、爱奇艺等视频平台,咕咚、美柚等垂直社区,返利网、什么值得买等导购平台,都是京东开普勒广泛合作的流量场景。平台端目前已经和近1000个站外平台建立商务合作,上线超过400个站外渠道。

京东正在以开放的姿态,拥抱去中心化流量。配合京东的基础服务,这就是一个电商领域的超级SaaS。

3、夯实物流的护城河

物流一直是京东的基础及核心竞争力。正是由于京东优质的物流体验,很大程度上与其他平台区别开。

经过一段时间的迷茫调整期,2019年供应链再次作为核心战略被重视。

作为一家自建物流基础设施起家、以供应链效率为核心竞争力的线上零售商,并充分发挥自身在供应链效率的竞争优势才是最适合京东的发展战略。

很明显的,今年的疫情,全国艰难运转的时候,京东的物流却相当顺滑。

吃到甜头的刘强东在2020年5月发出全员信再次定调,宣布公司将“坚定不移地转型成为一家技术驱动的供应链服务公司,并将供应链的优势发挥放大,并应用于产业的场景中,和合作伙伴一起降低行业成本,提升社会效率。

目前京东物流的基本优势如下图,并还在不断完善布局。8月中旬公司公告完成对跨越速运的控股收购,补齐了公司在航空高端件方面的短板;同时在2019年开始以“众邮快递”为主体发展加盟式快递,补齐自身在低端件的短板。随着物流开放战略的深化,以及即时送达等场景的铺开,未来京东物流依旧是看点。

4、独立运作的4只独角兽

Q2达达的上市贡献了40亿的投资收益,所以除了主业以外,京东布局的子公司也值得关注。

1.京东数科极可能在三季度赴科创板上市,预计估值可达2000亿人民币,按照36.8%的股权占比,京东的投资收益将超740亿人民币。京东数科前身为京东金融。

2. 另外据财报透露,高瓴资本将投资京东健康超8.3亿美元,自去年5月独立以来,京东健康累计融资额已超18亿美金。京东健康的最新估值已经到达500亿元,高瓴资本入股后估计还要再上一个台阶。

3. 以及京东物流作为战略基础也变得更强大,上文已提就不再赘述,最新估值900亿元。7月底,有消息称京东计划让京东健康赴港上市,拟筹资10亿美元。

4. 最后还有一个大家不那么熟悉的。今年上半年京东工业品融资2.3亿美元,融后估值超过20亿美元(约合人民币140亿元)。京东进入工业品领域在2017年,京东工业品2018年10月在京东主站作为一级频道上线,2019年3月,京东对外首次公布京东工业品战略。

这些子公司,后续将带给京东更大的增长动力。

总结

下沉和开放是京东最重要的改变,无论是流量或是第三方商家都不再成为京东的焦虑点,极大的拓宽了京东的边界。随着战略的开放,京东也认识到自己作为核心竞争力的供应链建设,能做的事情还有很多。

与此同时,京东在港股完成了二次上市,募集了近300亿资金。当前,京东账上的现金储备已经达到了775亿,自由现金流处于历史高位,颇具主动权。

在阿里和拼多多的夹击之下,一度被市场冷落,但现在京东给了强势的回击。

京东,当真没有撤退可言。

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