宏观经济与资本市场展望:2020年GDP增速达5.6%(可下载)

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2020 年中国 GDP 增长 5.9%。总需求有所回落,房地产投资增速下滑至 6.0%,部分地区房地产调控政策或边际放松;制造业投资增速低位企稳于3.5%;贸易摩擦趋向缓和,以美元计价的出口增速或回升至 1.8%,但对 GDP 的拉动将明显降低。

我国2019年GDP增长拖累最大的是与外需息息相关的制造业。2019年制造业增加值增速较低,1-10月工业增加值同比5.6%,处于金融危机以来的最低位置。由于制造业在名义GDP中占比接近30%,其对名义GDP增长的拉动更是快速下行,从去年的2.6个百分点跌至今年1-9月的1.5个百分点。当然,制造业增速下行也部分受到PPI的拖累。

随着前期“抢出口”效应的消退,2018年末以来我国的出口增速迅速回落。以美元计价的出口累计增速从去年10月的12.4%快速滑落至今年10月的-0.2%。其中对美出口是主要拖累项,在同一时期从13.3%大幅下滑至-11.3%。而在此期间我国的进口增速则以更快的速度下行,从20.2%大幅下滑至-5.1%。

2019-2020年我国GDP平均增速需达6.2%,但事实上,在考虑经济普查的影响后,GDP的“翻番目标”已不是明年经济工作的硬约束。11月22日,统计局公布了第四次经济普查的部分结果,其中2018年国内生产总值为919,281亿元,比初步核算数增加18,972亿元,增幅为2.1%。以今年GDP实际增速6.1%计,2020年GDP实际增速达5.6%即可完成GDP“翻番目标”。

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